两个估计,列出三种估计权益资本成本的方法

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两个估计,列出三种估计权益资本成本的方法?

一、普通股资本成本估计

普通股资本成本估计方法有三种:资本资产定价模型、股利增加模型和债券报酬率风险调整模型。

两个估计,列出三种估计权益资本成本的方法

(一)资本资产定价模型

如果企业对未来现金流量的预测是基于预算价格水平,并消除了通货膨胀的影响,那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量,称为名义现金流量。两者的关系为:

名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)n

式中:n----相对于基期的期数

在决策分析中,有一条必须遵守的原则,即名义现金流量要使用名义折现率进行折现,实际现金流量要使用实际折现率进行折现。

通常在实务中这样处理:一般情况下使用名义货币编制预计财务报表并确定现金流量,与此同时,使用名义的无风险利率计算资本成本。

只有在以下两种情况下,才使用实际利率计算资本成本:(1)存在恶性的通货膨胀(通货膨胀率已经达到两位数),最好使用实际现金流量和实际利率:(2)预测周期特别长,例如核电站投资等,通货膨胀的累积影响巨大。

备注:对比第四章报价利率和有效年利率

【说明】

(1)公司风险特征无重大变化时,可以采用5年或更长的预测期长度;如果公司风险特征发生重大变化,应当使用变化后的年份作为预测期长度。

(2)选择收益计量的时间间隔。股票收益可能建立在每年、每月、每周,甚至每天的基础上。使用每周或每月的收益率就能显著地降低偏差,因此被广泛采用。

3、市场风险溢价的估计

(1)选择时间跨度。由于股票收益率非常复杂多变,影响因素很多,因此较短的期间所提供的风险溢价比较极端,无法反映平均水平,因此应选择较长的时间跨度。

(2)权益市场平均收益率选择算术平均数还是几何平均数。

备注:几何增长率适合投资者在整个期间长期持有股票的情况,而算术平均数适合在某一段时间有股票的情况。由于股利折现模型的增长率,需要长期的平均增长率,几何增长率更符合逻辑。

(二)股利增长模型:

式中:KS——普通股成本;

D1——预期下年股利额;

P0——普通股当前市价;

g——股利的年增长率。

普通股利年增长率的估计方法:历史增长率、可持续增长率、采用证券分析师的预测。

(1)历史增长率

根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率,股利增长率可以按几何平均数计算,也可以按算数平均数计算。

(2)可持续增长率

假设未来保持当前的经营效率和财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变,则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。

股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率

(3)采用证券分析师的预测

增长率有两种处理办法:

(1)将不稳定的增长率平均化;

转换的方法计算未来足够长期间(例如30年或50年)的年度增长率的平均数。

(2)根据不均匀的增长率直接计算股权成本。

(三)债券报酬率风险调整模型

根据投资“风险越大,要求的报酬率越高”的原理,普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者,因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。依照这一理论,权益的成本公式为:

KS=Kdt+RPc

式中:Kdt——税后债务成本

RPc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

风险溢价是凭借经验估计的。一般认为,某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲,大约在3%~5%之间。对风险较高的股票用5%,风险较低的股票用3%。

二、留存收益资本成本的估计

公司的留存收益来源于净利润,归属于股东权益。从表面上看,留存收益并不花费资本成本。实际上,股东愿意将其留用于公司,其必要报酬率与普通股相同,要求与普通股等价的报酬。因此,留存收益也有资本成本,是一种典型的机会成本。留存收益资本成本的估计与普通股相似,但无需考虑筹资费用。

高考语文错了四个选择题总分大概能拿多少?

130-140分左右

单项选择题30分占20%。第一部分是基础题,有四道选择题:语音;2是成语;3句子,4是错句什么的。4排序(每道3分)

第二部分,文言文阅读4道选择题:1是词语的意思;2虚词;3连词;4判断正误;也是3分一道。

量的两个读音均有估计之意?

第四声是估计的意思,如:“量你也不敢打我”。第二声是一个量词。

2个小时讲话字数估计是多少?

两个小时的讲话估计是24000字左右,两个小时的讲话是一个非常长的讲话,平均下来的语速可以达到一分钟200字左右,如果不考虑中间休息,也不考虑在讲话的过程中,讲话人有过多的停顿或者疲劳感,而降低语速的话,那么两个小时就是120分钟,会达到24000字以上

并求这两个估计量各自的期望与方差?

证明: Fy(y)=P{Y<=y}=P{F(x)<=y}【因为单调,所以反函数和函数同增减性】=P{X<=F^-1(y)}=F(F^-1(y))=y 这样证明就可以说: 0 (y<0) Fy(y)=y (0<=y<1) 1 (y>=1)

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