pitchbook，pnp孵化器怎么样？
PNP公司，总部位于美国硅谷，是全球成立最早、规模最大、全球化布局最广的孵化器之一，连续多年被PitchBook、硅谷商业周刊评为全球最活跃投资机构，是专注于帮助创业团队快速成长的全球领先的科技创新平台。自1998年成立以来，已在全球30多个城市搭建了创新生态，投资加速了超过6000家创业公司，其中更诞生了PayPal、Google、LendingClub、Dropbox、Logitech等市值超百亿美元的明星企业，孵化了诸多硅谷独角兽企业大搜车是什么意思？
大搜车指的是一个卖车的网上平台，我也是最近买车才接触到这个平台，详细了解了一下，就像某宝一样，某宝卖衣服日用品什么的，但是大搜车卖车。大搜车其实成立了7年多了，发展的一直不错，也是我国互联网平台车辆销售的佼佼者，而且大搜车在2017年的时候大搜车还进入了由硅谷全球数据研究机构PitchBook评选的“2017年全球新晋独角兽”名单里呢，足可以看出大搜车的发展前景是非常好的。而到两年后的今天，大搜车依然活跃在互联网汽车产业中，为购车一族提供了一大批优质又便宜的车辆，所以如果有什么购车的需求的话可以去大搜车平台上好好看看，有时候能够省下不少钱呢。
2021美国教育趋势？
最近，美国教育科技市场的发展进程似乎加速了20多年。
语言学习独角兽多邻国正式登陆纳斯达克，学习管理系统Canvas的开发商Instructure在私有化之后完成二次上市。 与此同时，2U这家提供短期大学课程、编程训练营和OPM项目的上市公司今年以8亿美元收购了MOOC平台edX。儿童学习App ABCmouse的开发商Age of Learning又以30亿美元的估值完成了3亿美元融资。
由于美国教育科技行业的投资数额在稳步增长，所以以上这类交易是人们期待已久的结果，而且之后该领域的增长步伐只会继续加快。
美国教育科技风投Reach Capital对Pitchbook统计的交易数据进行了分析，仅在2021年上半年，美国教育科技公司募集资本数额超过32亿美元，高于EdSurge统计的2020年上半年的8亿美元和2019年上半年的9.62亿美元，甚至高于2020年全年的22亿美元和2019年全年的17亿美元。
2017年-2021年上半年美国教育科技公司融资金额
Reach Capital此次统计的数据源于美国企业公开交易的信息，统计对象包括Pre K-12、中学后和职业教育公司，不包括天使投资和正在进行的融资轮次，也不包括提供泛教育“培训”服务的初创公司，例如个人健身和火器培训。
疫情导致的学校关闭掀起了争先恐后支持远程学习的浪潮，社区开始大规模使用数字工具，有些甚至还是第一次使用，这无疑激起了投资者对教育科技领域的兴趣。这种现象不仅限于学校的正式教育，也延伸至了家庭场景下的儿童、消费者和企业员工群体。在当下，企业必须考虑一个问题：随着远程工作成为员工期望的工作方式，企业如何才能招聘和留住人才？
截至今年7月1日，美国教育科技领域最大的一笔投资是在线课程创建平台Kajabi获得的5.5亿美元，第二名是Age of Learning的3亿美元融资，第三名的铜牌则颁给了由名人大师讲课的在线课程平台MasterClass，其在5月宣布了2.25亿美元F轮融资。
紧随其后的分别是技能提升平台Degreed的1.53亿美元，帮助企业为员工提供高等教育的Guild Education的1.5亿美元，以及领导力培训平台BetterUp的1.25亿美元。
随着企业从疫情冲击中恢复元气，学习和技能培养已巩固了其作为首要任务的地位。在失业率高居不下、企业招工难的当下，人们需要技能再提升的机会来帮自己找到工作。然而，需求并不仅局限于此。正如领英2021年职场学习报告所阐述的，对于雇主来说，提供技能提升培训对让员工留存来说也是当务之急。为了保持自身竞争力，公司不仅需要提供一个简单的工作岗位，还需要为员工提供可长期发展的事业。
2021年上半年美国教育科技领域前10笔融资注：虽然Paper总部位于加拿大蒙特利尔，但在美国洛杉矶设有办事处，其在美国有很大的影响力
K12和高等教育的大型退出交易
在投资者眼中，K12和高等教育曾一直被视为无人之地。官僚作风严重，销售效率低下，再加上经费太少和无所顾忌的创业精神，这些都使人们对K12学校和大学留下了变革缓慢甚至不愿改变的陈旧印象。
但现如今，教育科技领域既有设备也有经费，因此上述论点已经与当下时代不相符。2021年3月，Education Week的一项调查显示，目前约90%的美国K12学区会为每名学生配备一个设备，高于疫情暴发前的三分之二的比例。非营利机构EdTech Evidence Exchange估计，K12美国教育科技（包括数字教学材料、网络、设备、评估和专业发展）今年的支出可能超过500亿美元，而在疫情前几年，这一支出水平估计在260亿美元至410亿美元之间。
此外，许多学区也将有更多资金。拜登政府颁布的“美国救援计划”（American Rescue Plan）将为K12教育拨1200多亿美元，这是K12教育领域有史以来收到的最大一笔联邦资金。对于无法接入互联网的家庭中的数百万名学生来说，美国联邦通信委员会（FCC）提供的71.7亿美元的“紧急连接基金”（Emergency Connectivity Fund）将帮助其接上宽带。
长期以来，美国高等教育都在努力解决招生人数下降的问题。正如行业顾问菲尔·希尔（Phil Hill）根据National Student Clearinghouse数据所描述的那样，疫情危机导致“学生向在疫情之前就有着深厚在线教育经验和完善课程体系的高校飞去”。在从在线教学到后端管理的环节采用云计算服务已成为高校管理人员的当务之急。
同时，这场疫情也为美国教育科技产品打开了全球市场。疫情暴发后最初的几周内，多邻国语言学习App在欧洲、拉丁美洲和印度的使用量激增。同样，Google Classroom和Quizlet也见证了从意大利到印度尼西亚等地学校激增的需求。随着美国教育科技工具在全球的采用率越来越高，其可触达的目标市场空间（TAM）也越来越大。
而对投资者来说，比整体上涨趋势更令其信服的是他们看到了实际的投资回报，2021年已经出现了几笔大规模交易。
3月，Coursera在IPO中募集了近5.2亿美元，目前其估值为58亿美元。这家提供在线课程、证书和学位课程的公司目前已有超过7000万名学员。2月，K12数字教学平台Nearpod被睿乐生（Renaissance Learning）以6.5亿美元现金收购。5月，Kahoot!宣布以5亿美元收购美国K12数字学习平台Clever。在线辅导平台Varsity Tutors也将通过SPAC形式上市。
其他退出交易也会随之而来。学生信息系统平台PowerSchool已在今年早些时候申请了IPO，几家教育科技SPAC也在积极寻找收购目标。
在美国前10笔交易中，K12和高等教育公司的覆盖范围在疫情期间大大扩大。K12教学内容提供商Newsela募集了1亿美元，其平台上的学生和教师人数几乎增加了一倍。Paper这家公司与学区合作，向100多万名学生提供辅导服务，并于7月融资1亿美元。在课程预订额（bookings）从600万美元增加到1亿美元的一年后，在线小班课平台Outschool完成7500万美元C轮融资。将学生与55万家公司和1200多家教育机构连接起来的Handshake则完成了8000万美元D轮融资。
随着退出交易增加，估值也在上涨、竞争将更加激烈
教育科技领域从来就不缺少大肆宣传的行为，但最终它还是触达了大规模的老师和学习者，而且与此同时，这个行业也产出了许多创业家和投资者无法理解的财务成果。
曾有观念认为需要10年或者更长时间才能长出一家成功的教育公司，但如今一些初创公司的成长速度已经打破了这个观念。在今年迄今为止募资金额最多的公司中，有4家是在过去7年间成立的：Guild Education（2015年）、MasterClass（2015年）、Outschool（2015年）、Paper（2014年）。
这也意味着投资市场比以往任何时候都更加疯狂。10年前只有少数“教育科技投资者”，但如今大型基金也正在积极押注处在早期阶段的教育公司，A16z（Andreessen Horowitz）、General Catalyst、IVP、TCV和Tiger Global Management只是其中几家与美国教育科技公司达成交易的大公司。此外，在美国之外，包括软银和腾讯在内的大型基金也正迅速向教育公司注资。
如今，资金充裕的公司正在抢先投资所有领域，缩短尽职调查时间，在更短时间内开出更大额的支票。在教育科技领域也是如此，2021年各阶段的平均融资规模均有所上升，估值也在随之上涨。
美国教育科技融资平均交易规模注：不包括PE增长轮次
这种情况会持续下去吗？
疫情加快了人们在生活方方面面采用数字工具和服务的速度，教育行业的发展也不仅仅局限于美国市场。据市场研究公司HolonIQ，全球范围内的教育科技公司通过568笔交易募集了超过100亿美元资金。
生活、学习和工作方式的根本变化为教育科技领域的持续增长奠定了基础，Reach Capital对此持积极态度，并分享以下观察：
在线教育是一个基本选项。尽管由于准备、教师培训和获取技术的程度不同，导致在线学习体验出现很大差距，但人们已经看到，在线学习可以是高质量的，对一部分学生和场景来说是更有效的。K12学区已经在提供更多虚拟教学服务，家长们也将继续寻求使用数字服务。
我们已经看到了科技对于学习效果提升的优势和局限性。这场疫情突出了学校对社会的正常运转发挥着多么重要的作用，这一点不仅体现在学习领域，还体现在食品、卫生、社会支持和其他监管职能领域，比如学校可以让成年人腾出更多时间工作。在这个过程中，我们更清楚地知道技术可以提升哪些领域，比如可以帮助提供按需在线辅导服务，以及不能改善哪些领域，比如不能完全取代对情感成长至关重要的人际关系。
对于连接教育和就业两个阶段，学校教育和职业服务更加紧密的结合将发挥关键作用。虽然企业人才短缺，但大约一半的2020届毕业生仍在找工作。调查显示，如果有机会接受再培训，超过一半的美国人会转而选择新的行业。未来，将工作项目与正规学习相结合，以及在传统教育之外增加能发挥替代作用的技能发展项目，对教育和经济增长来说都至关重要。
Reach Capital成立于2015年，总部位于美国加州，是专注于教育的风投基金。其投资组合覆盖从早教、K12、高等教育到成人学习的广泛领域，包括儿童阅读平台Epic、找工作平台Handshake、K12在线小班课平台Outschool、个性化阅读平台Newsela、编程训练营Springboard、户外早教平台Tinkergarten，等等。
普通人真的比专家懂的多吗？
在一个农贸市场上，有卖牛的农户，也有各种对牛感兴趣的买家。那么问题来了：如何决定牛的价格？
大致来说，有两种方法可以帮助我们给一头牛定价。
第一种方法，叫做基于自由市场的竞价。我们把所有卖牛的农民的标价从高到低排列出来。比如有些农民标价2600，有些农民标价2550。卖的最便宜的农民，为他的牛标价2500块。
然后，我们再把所有想买牛的顾客的出价也都罗列出来。比如出价最高的顾客愿意出2450元，接下来的顾客愿意出2400块，2350块，以此类推。
在这样一个系统中，我们可以看到，最后这头牛的成交价格，应该会在2450块和2500块之间。所以在这里，我们看到的是一个价格发现过程。就是说，有好多卖家和买家，根据自己对于牛的价值的判断，给出自己认为公允的估值。到最后我们把这些所有人的价格意见集合起来，就能形成一个市场价。
第二种方法，叫做专家估值法。我们可以邀请几位对牛特别有研究的专家和教授，把他们请过来，让他们开会讨论这头牛的价格。经过讨论之后，三位专家可能分别为该牛估值2400元，2350元和2300元，那么最后牛可能就会被定价在这些专家给出的价格的平均数，即2350元。
上面的两种方法，其实和资本市场里的一、二级市场很像。在一级市场里，大家用的是“专家估值法”，即有限的几个玩家（比如VC/PE基金经理），为公司的价值给出一个估算。而二级市场，则更像“自由竞价法”，即公司公开其财务信息，然后由市场上的各种参与者为其定价。
在过去10年，“专家估值”为主的一级市场，其规模增长的速度远远超过了二级市场。据《华尔街日报》报道，从2008年金融危机算起，全世界的大学基金会、养老基金和主权基金等机构投资者，大约往一级市场里投了差不多2万亿美元。
但这些“聪明钱”，是否获得了比普罗大众更好的投资回报？则是一个比较复杂的问题。举例来说，根据研究机构Pitchbook的统计显示，2011到2019年间，成功完成IPO上市的独角兽企业（在上市前估值超过10亿美元的公司）共有66家。而其中高达1/3的公司，在IPO后破发。有些名气比较响的独角兽，比如Cloudera, Zynga等，破发的幅度高达40%。
最近被媒体广泛报道的Wework, 又是另一个典型案例。在Wework准备IPO前最近的一轮融资中，公司的估值高达470亿美元左右。帮助Wework运行上市的投行，给出的目标估值在600亿美元到1000亿美元之间。但是当Wework的财务数据被公开之后，对其估值的质疑声音不绝于耳，还没上市，其估值就掉了一半，最终迫使Wework不得不放弃上市的打算。
在这些例子中，专家们（投资一级市场的基金经理）的判断，败给了由普罗大众参与的自由市场。
为什么会发生这种情况？大致来说，有这么几种解释：
第一、专家们本来就不厉害。他们的判断，并不比普罗大众高明多少。有研究人员（Gornall, 2019）向近900个风险投资经理发放问卷，问他们如何决定是否投某一家公司。其中有44%的经理回答，他们基于自己的“直觉”，而非财务分析做投资决策。有9%的经理回答，他们在投资时从来不看任何财务指标。
不做财务分析，凭直觉做投资，这种方法管用么？这可能是个见仁见智的问题，但至少让我们有理由怀疑这些专家的判断的准确度。
第二、专家被利益捆绑，不得不做出违心的决策。在私募投资市场，没有做空机制，信息披露高度不对称，因此公司的估值，非常不透明，有很大可能偏离基本面（参考本人历史文章：《科技独角兽估值有哪些猫腻？》）。不看好该公司的基金，不会投。而如果看好该公司，那么领投的基金，就有很强的动机去千方百计把被投公司的估值推高，这样好在下一轮融资，或者IPO时最大化自己的投资回报。因此，最后公司被媒体报道的估值，主要由那些看好该公司的投资者决定，自然会很容易获得过高，甚至高的离谱的估值。
在之前提到的研究中，高达90%以上的风险投资经理，在问卷中回答，觉得那些独角兽企业的估值过高。但问题在于，他们无法停止投资活动，更不可能把基金募集的资金退还给投资者。因为这可是他们的金饭碗啊。拿了钱不投，那投资人为什么还要买你的基金？所以，只能硬着头皮上，明知估值过高，还是要拍手叫好，希望可以找到下一个接棒的“傻瓜”，让自己从中获利。
这些研究和案例，告诉我们一个非常重要的道理：我们永远不应该低估市场的力量和众人的智慧。在美国作家索罗维基写的《群体的智慧》一书中，他提到，如果能够满足以下四个条件，那么众人的智慧就可能被充分发挥，得到比个人判断更加准确的信息。这四个条件分别是：意见分散，相互独立，专业互补，和有效集合。
交易量庞大，有良好监管和信息透明度的二级市场，在绝大部分情况下都满足以上四个条件，因此能够快速有效的对一家公司做出准确的估值。任何一个个人，专家或者机构，都很难持续比市场做出更精确的判断。哪怕是那些拥有百亿美元巨资的机构投资者，也很难保证自己比公开市场做的更好，更何况个人散户投资者？
明白众人的智慧背后的逻辑，对市场充满敬畏之心，认识到市场的有效性。这是我们进步成为聪明的投资者需要跨越的重要一步。
参考资料：
伍治坚：科技独角兽估值有哪些猫腻？
Jason Zweig, How We Should Bust an Investing Myth, Sept 2019
Will Gornall, How Do Venture Capitalists Make Decisions? Aug 2019
詹姆斯·索洛维基，《群体的智慧》，2010，中信出版社